行情回顧
7月硅錳整體行情呈現(xiàn)下跌趨勢，隨著盤面下跌明顯，現(xiàn)貨也有不同程度的降幅，盤面最高6675，下跌400多個點，天津硅錳現(xiàn)貨從6600元左右跌至目前6200元/噸左右。硅鐵整體行情呈現(xiàn)震蕩后下跌，主要因復產(chǎn)明顯，開工率逐漸攀升疊加交割庫貨物流出，現(xiàn)貨降幅后維持在5650-5750元/噸。
原料錳礦方面，進入7月，錳礦部分大型企業(yè)進入虧損階段，前期部分錳礦現(xiàn)貨成本高。隨著海外礦山8月期貨報盤持續(xù)的下調，導致國內錳礦價格下跌明顯，整體走跌2-3元/噸度。月中由弱轉穩(wěn)，高成本下錳礦商挺價行情得以止跌，成交量稍有跟進低價逐步減少，天津港半碳酸錳礦成交價格有明顯上漲，其余礦種由跌轉穩(wěn)。下旬至今錳礦市場整體偏弱運行，成交價格繼續(xù)走低，幅度在0.5元/噸度左右。目前仍關注錳礦發(fā)運及到港情況。
硅鐵方面：硅鐵月初現(xiàn)貨緊張，工廠依舊處于低庫存狀態(tài)，月中至今寧夏區(qū)域廠家復產(chǎn)，導致開工小幅上升，因盤面走跌，現(xiàn)貨交割庫的流出，另一方面下游金屬鎂價格持續(xù)下滑，市場成交節(jié)奏一般，成交維持在5600-5750元/噸。工廠基本以消耗前期訂單為主，下游詢價采購消極，工廠價格承壓下行。
一、硅錳硅鐵需求
7月份247家鐵水產(chǎn)量較6月份均值提升約1.43萬噸/天，螺紋7月份周度產(chǎn)量均值388.74萬噸/天，較6月份降幅8.88萬噸/周，月初螺紋庫存增幅擴大，主要是鋼廠庫存累計幅度較大，月初螺紋表需已跌破去年同期水平，主要是雨季影響建材需求，月初鋼廠建材出庫數(shù)據(jù)較6月份相比出現(xiàn)好轉，但幅度并不大，月中建材需求嚴重下滑，電爐產(chǎn)量也出現(xiàn)下滑，合金需求也出現(xiàn)下滑，且淡季鋼廠利潤偏低，對合金價格也有一定打壓。建材產(chǎn)量有所下降，但生鐵減量較為有限，硅錳需求存在較強支撐。從最新的鋼廠出庫來看，華東地區(qū)開始出現(xiàn)好轉，出梅后需求恢復力度需繼續(xù)關注，若需求恢復積極樂觀，對原料需求預期改善，有利于硅錳現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)。
6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)較強，中國上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增1.9%，1-5月降0.3%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金83344億元，同比下降1.9%；房屋新開工面積97536萬平方米，累計同比降7.6%。6月當月同比增8.86%，4-6月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉明顯，建材需求預期目前來看仍好，硅錳需求持續(xù)性預計也存在。
硅鐵：前期由于6月份由于海外市場疫情集中大范圍爆發(fā)，金屬鎂及出口需求明顯下滑。但同期，國內疫情基本結束，終端復工復產(chǎn)，帶動國內需求季節(jié)性回升。由于前期的排單到當前的累庫，去庫意愿較強，工廠挺價情緒的削弱，主要因盤面的弱勢震蕩，交割庫貨流出，目前的跌價氛圍來看，貿易商入場采購氛圍較弱。當前硅鐵需求依舊處于高位，因電爐開工有所增加，伴隨著鋼廠招標逐漸展開，硅鐵需求將有所釋放。
二、硅錳硅鐵供應
截止7月硅錳產(chǎn)區(qū)121家生產(chǎn)企業(yè)7月全國平均開工率為：53.95%，較之6月減少2.3%。6月產(chǎn)量784720噸，較之5月減少31795噸，5月周度開工率平均55.99%，環(huán)比4月減少1.43%。月初由于部分廠家進入虧損，寧夏區(qū)域的廠家減產(chǎn)相對較為明顯，而內蒙和廣西區(qū)域則表示有降耗意愿，月中因7月鋼招采價較低，且貿易商采價意愿毫無利潤，硅錳市場整體處于虧損階段，但廠家銷售意愿尚可，仍愿意積極消耗庫存，從開工方面來看，由于高價礦的到港，部分企業(yè)則有減產(chǎn)打算，但從趨勢來看，減產(chǎn)幅度仍不及預期，7月中旬國內硅錳有成本支撐。下旬至今雖然虧損時間較長，但大部分廠家仍未執(zhí)行減產(chǎn)措施，隨著時間推移，前期降價后的錳礦陸續(xù)到港，企業(yè)成本有所緩解，由于原料錳礦端目前仍在累庫中，使得硅錳價格短期內很難出現(xiàn)反轉走勢。
截止7月硅鐵產(chǎn)區(qū)128家生產(chǎn)企業(yè)7月全國平均開工率為：47.72%，較之6月增加2.06%。6月產(chǎn)量427600噸，較之5月增加19300噸。6月周度開工率平均45.66%，環(huán)比5月增加4.97%。月初寧夏有復產(chǎn)1臺硅鐵爐，躍鑫有2臺硅鐵爐將復產(chǎn)，產(chǎn)量維持增勢。隨著盤面下跌，帶動交割庫的貨物流出，對市場有所觸動，但工廠仍在排單狀態(tài)。硅鐵廠家7月集中復產(chǎn)，供應量增多，市場現(xiàn)貨緊張局面將會緩解。月中神木蘭炭集團發(fā)布限產(chǎn)保價通知，原料成本上行或能為硅鐵價格提供一定支撐作用。后期隨著開工率逐漸攀升疊加交割庫貨物流出，后期硅鐵價格下跌可能性較大。
三、錳礦
錳礦方面：截止5月進口量為150萬噸左右，環(huán)比4月減少54萬噸左右，7月周度港口庫存總計平均475萬噸，環(huán)比上月增72萬噸。天津港庫存仍維持280萬高位，欽州港持續(xù)在120萬噸高位運行，同歷史均值來看，仍處于高位，對于錳礦價格仍有較大壓力。截止2020年1-5月中國進口錳礦總量1063.46萬噸，同比2019年累積值減少22.2%，基本與2018年同期持平，2020年1-5月進口中國的錳礦缺失量，主因加納礦端出現(xiàn)了缺失，疊加部分南非礦缺失，而澳礦的供應穩(wěn)定及加蓬礦供應的增量，降低了5-6月國內對于錳礦進口緊張程度的預期，前期因疫情影響國外錳礦出口也在6月份明顯恢復，導致7月后期貨報價的持續(xù)下滑。
2020年7月Tshipi南非半碳酸36%對華報價4.5美元/噸度，較首輪報價下調0.45美元/噸度，環(huán)比上月下降1.5美元/噸度；2020年8月South32首輪45.5%澳塊報價4.61美元/噸度，環(huán)比下跌0.72美元/噸度，36%南非半碳酸4.2美元/噸度，環(huán)比下跌1.1美元/噸度。Tshipi公布8月對華錳礦裝船報價為Mn36.5%南非半碳酸塊4.2美元/噸度，較7月主流成交環(huán)比下跌0.6美元/噸度。
前期由于部分錳礦現(xiàn)貨成本高，月初錳礦部分大型企業(yè)進入虧損階段，價格相對堅挺。一方面隨著海外礦山8月期貨報盤持續(xù)的下調，且錳礦到港為高成本貨源，錳礦現(xiàn)貨價格有大幅度倒掛。另一方面由于7月份鋼招定價大幅度走跌且低于市場預期，錳礦價格仍被打壓。月中天津、欽州兩港口皆出現(xiàn)集中到港情況，港口出庫不及入庫水平，庫存水平再次走高，天津港半碳酸錳礦成交價格有小幅反彈，但累庫壓力下還再度轉弱。下旬雖南非地區(qū)疫情仍有升級，但從政府態(tài)度來看再次完全封鎖可能仍偏低。目前外盤累積降幅較大，南非端礦山也已經(jīng)感到明顯的壓力，下月錳礦報價或再有下跌，國內錳礦貿易商現(xiàn)貨也可能再度承壓虧損。
四、投資策略
硅錳：淡季鋼廠利潤偏低，且螺紋存在小幅減產(chǎn)，7月鋼招低于市場預期，主要原因還是硅錳成本坍塌，錳礦庫存有明顯累積，港口現(xiàn)貨價格走弱明顯，為硅錳價格下跌打開空間。目前矛盾仍在錳礦端，錳礦發(fā)運量回升，并且發(fā)中國量上漲，反應階段性國內錳元素過剩問題。目前錳礦到港庫存仍是六月高成本，成本倒掛嚴重，后期主要關注錳礦發(fā)運及到港量情況，鋼材需求預期較高，硅錳中長期需求存在支撐，錳礦止跌后硅錳價格也有望再度企穩(wěn)。策略方面：建議觀望為主。
硅鐵：本月硅鐵因逐步復產(chǎn)，開工明顯回升，供應量增多，現(xiàn)貨緊張局面將會緩解，成本上來看，目前蘭炭價格緩慢回升，整體成本有所上漲。從利潤上看，目前硅鐵利潤還算中等水平，但隨著現(xiàn)貨價格的下跌可能會導致復產(chǎn)速率變慢，或隨著現(xiàn)貨價格走低可能出現(xiàn)減產(chǎn)等情況。短期硅鐵現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運行。后期主要關注主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)情況，需求端變化幅度不會太大，主要關注合金廠因利潤下降和交割庫去庫情況是否有減產(chǎn)的情況。策略方面：建議觀望。（銀河期貨） |
