6月份新開(kāi)工面積單月同比增長(zhǎng)8.86%,地產(chǎn)用鋼需求韌性強(qiáng)。7月下旬長(zhǎng)江中下游強(qiáng)降雨預(yù)計(jì)結(jié)束,建筑鋼材需求或迎來(lái)改善。機(jī)構(gòu)指出,判斷在此次疫情結(jié)束之后,一方面是需求端未來(lái)2-3年的需求周期可能因?yàn)榈禺a(chǎn)和基建發(fā)生變化。同時(shí)中長(zhǎng)期看產(chǎn)業(yè)格局向好,集中度提升,龍頭議價(jià)權(quán)提升,競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。鋼鐵板塊目前處于低預(yù)期、低估值階段,已進(jìn)入重要戰(zhàn)略配置期。
核心邏輯
1、鋼材需求保持較強(qiáng)水平,供給見(jiàn)頂回落。上周五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存上升29.93萬(wàn)噸;五大品種鋼廠庫(kù)存下降14.55萬(wàn)噸。在供給持續(xù)高位,需求回調(diào)的情況下,判斷鋼材庫(kù)存去化速度稍微減慢。上周截至到7月15日每日建材成交均值為21.22萬(wàn)噸,建材需求回歸高位。機(jī)構(gòu)測(cè)算上周鋼材表觀消費(fèi)量1064.8萬(wàn)噸,維持在歷史高位,其中螺紋鋼表觀消費(fèi)量369.21萬(wàn)噸,較2015-2019年平均水平高12.34%(40.55萬(wàn)噸)。
2、螺紋產(chǎn)量出現(xiàn)回落,鋼材產(chǎn)量已見(jiàn)頂。上周五大品種鋼材產(chǎn)量合計(jì)1080.18萬(wàn)噸,較前值下降2.01萬(wàn)噸,鋼材產(chǎn)量見(jiàn)頂回落。分品種看,熱卷產(chǎn)量保持震蕩格局,處于往年平均水平;螺紋鋼產(chǎn)量高位繼續(xù)回落,整體基本見(jiàn)頂。上周由于廢鋼價(jià)格上漲,電爐利潤(rùn)壓縮,電爐供給上升的幅度趨緩�?紤]到目前高爐和電爐開(kāi)工率已達(dá)相對(duì)高位,預(yù)期后期鋼材產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間十分有限。
3、6月份新開(kāi)工面積單月同比+8.86%,地產(chǎn)用鋼需求韌性強(qiáng)。1-6月份房屋新開(kāi)工面積97536萬(wàn)平方米,同比-7.6%,降幅收窄5.2個(gè)百分點(diǎn),其中,6月份單月新開(kāi)工面積同比+8.86%,是5月份以來(lái)連續(xù)2個(gè)月新開(kāi)工面積單月同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),顯示地產(chǎn)用鋼韌性較強(qiáng),即便存量項(xiàng)目的趕工強(qiáng)度可能下降,但增量項(xiàng)目依然可觀,為下半年旺季鋼材需求的釋放提供支撐。
4、7月下旬長(zhǎng)江中下游強(qiáng)降雨預(yù)計(jì)結(jié)束,建筑鋼材需求或迎來(lái)改善。據(jù)氣象局消息,7月20日后長(zhǎng)江中下游強(qiáng)降雨結(jié)束,且華東地區(qū)陸續(xù)出梅,下游建筑工程施工條件預(yù)計(jì)改善,對(duì)應(yīng)建筑鋼材需求端有望好轉(zhuǎn),但部分地區(qū)洪澇災(zāi)害預(yù)計(jì)持續(xù)限制建筑鋼材終端需求。供應(yīng)端近兩周螺紋鋼產(chǎn)量都呈下降趨勢(shì),以鋼廠短時(shí)檢修、錯(cuò)峰生產(chǎn)等方式為主。綜合來(lái)看,隨著施工條件改善,7月下旬建筑鋼材供需格局存在改善預(yù)期。
5、三季度是行業(yè)價(jià)格及利潤(rùn)的拐點(diǎn),同時(shí)板塊估值有望迎來(lái)修復(fù)時(shí)刻。伴隨需求端地產(chǎn)和基建的發(fā)力,供給端基本滿負(fù)荷,下半年需求彈性將大于供給彈性,價(jià)格緩慢回升,同時(shí)四大礦山產(chǎn)量回升,鐵礦價(jià)格有望回落,板塊利潤(rùn)將出現(xiàn)同比回升。鋼鐵板塊從2018年初至今持續(xù)下跌了兩年半,板塊及龍頭股PB回到歷史最低區(qū)間。行業(yè)的悲觀預(yù)期及估值跌至冰點(diǎn),供給側(cè)改革后,行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理皆存在大幅改善,被市場(chǎng)所忽視,伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期及政策發(fā)力,板塊迎來(lái)估值修復(fù)時(shí)刻。 |